上海家化(600315):美妆板块收入高增,盈利能力持续提升

#核心观点：1、公司3Q2025收入14.83亿元，同比增长28.3%；归母净利润1.40亿元，同比增长285.4%。2、前三季度营业收入49.61亿元，同比增长10.8%；归母净利润4.05亿元，同比增长149.1%。3、分产品看，个护板块收入6.06亿元，同比增长13.8%；美妆板块收入3.54亿元，同比增长272.3%；创新板块收入1.58亿元，同比增长4.5%；海外板块收入3.65亿元，同比下降2.6%。4、3Q2025毛利率为61.5%，同比提升7.0个百分点；归母净利率为9.4%。5、销售费用率49.9%，同比下降0.1个百分点；管理费用率10.4%，同比下降1.0个百分点；研发费用率3.0%，同比下降0.1个百分点。6、公司三季度推出佰草集仙草油、美加净蜂胶修护手霜、六神黑金蛋等重点单品。7、公司采取“线上+线下”双轨模式，强化年轻客群触达。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润4.07亿元、4.81亿元、5.98亿元，对应PE分别为42.1倍、35.6倍、28.6倍。维持“买入”评级。 #风险提示：市场竞争激烈；新品推广不及预期风险；渠道拓展不及预期风险。