安徽合力(600761):归母净利润不及预期,收购江淮重工巩固核心竞争力-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业总收入149.34亿元，同比增长10.94%；归母净利润11.21亿元，同比下降4.88%；扣非归母净利润10.07亿元，同比增长0.56%。2、2025年第三季度营业总收入49.67亿元，同比增长7.57%，环比下降2.91%；归母净利润3.03亿元，同比下降11.84%，环比下降36.06%；扣非归母净利润2.74亿元，同比下降1.00%，环比下降38.69%。3、2025年前三季度销售毛利率23.81%，同比提升0.53个百分点；净利率8.64%，同比下降1.09个百分点。4、经营活动产生的现金流量净额9.63亿元，同比大幅增长106.23%。5、销售费用7.49亿元，同比增长22.18%；管理费用4.41亿元，同比增长11.17%；研发费用10.03亿元，同比增长26.25%。6、收购江淮重工51%股权，已完成交易并纳入合并报表；江淮重工投资新能源工业车辆研发及结构件制造数智化升级改造项目，计划总投资9859万元，建设期三年。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为14.01、16.08、18.95亿元，EPS为1.57、1.81、2.13元，PE为13.83、12.05、10.23倍。维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济运行变动风险；国际经济环境不稳定的风险；行业无序竞争的风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。