水晶光电(002273):业绩稳健增长,受益AI端侧光学创新

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收51.23亿元，同比增长8.78%，归母净利润9.83亿元，同比增长14.13%。2、3Q2025单季度营收21.03亿元，同比增长2.33%，环比增长36.71%；归母净利润4.83亿元，同比增长10.98%，环比增长72.48%；毛利率35.02%，同比下降1.69个百分点，环比上升4.12个百分点。3、公司受益于AI端侧光学创新，苹果iPhone 18 Pro系列有望引入可变光圈，公司作为消费电子光学元器件核心供应商有望受益。4、Meta AR眼镜供不应求，公司自2011年起与Lumus合作，聚焦反射光波导，并布局衍射体全息波导技术，有望成为全球AR显示解决方案龙头企业。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为12.46亿元、14.92亿元、18.56亿元，EPS为0.90元、1.07元、1.33元，对应PE为28.42倍、23.73倍、19.08倍，维持“增持”评级。

#风险提示：消费电子需求下滑风险；AR行业发展不及预期风险；新技术渗透率不及预期风险；汇率波动风险；股权质押风险。

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