沪电股份(002463):加速扩充高阶产能,静待产能瓶颈打开大放异彩

#核心观点： 1、2025年前三季度，公司实现营业收入135.12亿元，同比增长49.96%；归属于上市公司股东的净利润27.18亿元，同比增长47.03%。 2、2025年第三季度，公司实现营收50.19亿元，同比增长39.92%，环比增长12.62%；实现归母净利润10.35亿元，同比增长47.43%，环比增长12.70%。 3、2025年第三季度毛利率为35.84%，同比增长0.9个百分点，环比下滑1.47个百分点，主要受股权激励费用增加、泰国工厂爬坡和汇率波动等因素影响。 4、公司产能扩张进展顺利，泰国基地已于2025年第二季度进入小规模量产阶段，并在AI服务器和交换机等应用领域取得客户正式认可；2024年第四季度规划的新建项目已于2025年6月下旬开工建设，预计2026年下半年开始试产并逐步提升产能。 5、公司资本开支维持高水平，2025年上半年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金约13.88亿元，2025年第三季度为7.15亿元。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年实现营业收入182.28亿元、238.81亿元、326.96亿元，归母净利润38.99亿元、51.73亿元、72.38亿元。对应PE分别为39.5倍、29.8倍、21.3倍，维持“增持”评级。 #风险提示： 下游需求转弱；新品研发不及预期；地缘政治风险。