萤石网络(688475):2025Q3盈利能力提升,看好智能入户及海外业务成长

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收42.93亿元，同比增长8.33%，归母净利润4.22亿元，同比增长12.68%，扣非归母净利润3.91亿元，同比增长6.22%。2、2025Q3公司实现营收14.65亿元，同比增长6.25%，归母净利润1.20亿元，同比增长28.73%，扣非归母净利润0.93亿元，同比增长1.78%。3、2025Q3公司毛利率43.71%，同比提升1.70个百分点，净利率8.18%，同比提升1.43个百分点。4、公司持续加大海外产品与营销资源匹配，在欧洲等重点区域引入丰富的智能入户产品取得较好市场反馈，针对便携可移动需求等升级SHC。5、2025年9月公司发布启明AI双摄三屏人脸视频锁新品Y5000FVX Ultra，深度融合蓝海大模型，增强AI交互功能。6、公司与阿里云达成合作，深度融合技术能力，整合云计算与大模型资源，共同推动AI智能体落地行业客户，覆盖零售、养老、宠物服务等热门细分领域。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.83亿元、7.07亿元、8.83亿元，对应EPS分别为0.74元、0.90元、1.12元，当前股价对应PE为43.38倍、35.77倍、28.64倍。维持“买入”评级。

#风险提示：数据安全及个人信息保护风险、新业务拓展不及预期风险、全球化经营风险、原材料价格波动风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。