芒果超媒(300413):广告收入回暖,优质内容储备待兑现-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入90.6亿元，同比下降12%；归母净利润10.2亿元，同比下降30%；扣非归母净利润7.9亿元，同比下降36%。2、收入下滑主要源于战略收缩传统电商板块，聚焦芒果IP衍生品开发。3、第三季度单季营收31.0亿元，同比下降6.6%；核心业务芒果TV业务Q3营收同比基本持平，广告收入实现正增长。4、用户层面，2025年1-9月芒果TV月活均值同比增长约11%；8月平台全景生态用户量达7.5亿，APP端与OTT端分别实现4.8%和10.3%同比增长。5、公司召开2025秋季招商大会，发布80+重磅剧集、70+综艺资源。6、剧集片单覆盖古装、都市、悬疑三大核心赛道，主创阵容、题材布局、演员配置均有明显改善。7、综艺布局涵盖全年周播、王牌音综、生活养成、烧脑迷综、家庭情感、户外真人秀等六大板块。

#盈利预测与评级：将2025年归母净利润预测从15亿元下调至12亿元；基本维持2026-2027年归母净利润预测18/20亿元，维持"买入"评级。

#风险提示：宏观经济与政策风险，市场竞争风险，影视内容不及预期。

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