影石创新(688775):收入延续高增长,费用加大投入致使利润承压

#核心观点：1、2025年第三季度公司营收29.4亿元，同比增长92.6%；归母净利润2.7亿元，同比下降15.9%。2、毛利率47.6%，同比下降6.7个百分点；归母净利率9.2%，同比下降11.9个百分点。3、收入增长主要受益于行业需求增长、渠道拓展和新品迭代，内销增速快于外销；产品包括X5全景相机、Go Ultra口袋相机、Flow 2手机云台、全景无人机等。4、利润下降因竞争加剧导致产品价格下行、内销占比提升，以及研发和销售费用率上升；研发费用率17.8%，同比提升4.9个百分点。5、影翎全景无人机预计2025年第四季度试售，采用双品牌运营模式。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为11亿元、16亿元、24亿元，同比增长7%、49%、52%；维持“增持”评级。

#风险提示：市场竞争风险，国际贸易摩擦及关税风险，技术人才流失风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。