氟化工行业：氟化工企业业绩预增，行业景气度有望维持－月报

#核心观点

2025年6月三代制冷剂价格上行,含氟聚合物价格小幅回落。截至2025年6月30日,根据百川盈孚数据,三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为52500元/吨、45500元/吨和49000元/吨,较4月底分别上涨2.94％、0％、1.03％。R22价格为35000元/吨,较上月下跌1000元/吨,较去年同期上涨16.67％;价差为26990元/吨,较上月底下降1.53％。含氟聚合物价格回升后出现波动,截至2025年6月30日,我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为38300元/吨、29000元/吨、41000元/吨;PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为62000元/吨、60000元/吨、55000元/吨;HFP价格为33500元/吨。

7月空调排产出现同比下滑,8月、9月排产量同比预计保持下滑态势。根据产业在线数据,2025年7月到2025年9月,我国家用空调排产总量分别为1580.00万台、1122.95万台、1064.97万台,同比增速分别为-1.96％、-4.60％和-12.80％。

行业要闻:巨化股份、永和股份发布半年度业绩预增公告,巨化股份预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为19.7亿元到21.3亿元,与上年同期相比增加11.36亿元到12.96亿元,同比增长136％到155％。永和股份预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.55亿元到2.8亿元,与上年同期相比,将增加1.42亿元到1.67亿元,同比增长126.30％到148.49％。

#盈利预测与评级

投资建议

2025年二代制冷剂配额削减,三代制冷剂生产配额总量保持在基线值,二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧。2025年以来制冷剂价格稳步上行,巨化股份、永和股份发布半年度业绩预增公告,半年度归母净利润均实现同比大幅增长,制冷剂行业有望维持高景气度,相关生产企业盈利能力有望大幅提升。建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业,如巨化股份、三美股份,以及氟化工原料相关的金石资源等企业。

#风险提示

制冷剂配额政策变化的风险;原材料价格变化的风险;需求不及预期的风险。