吉比特(603444):三款新游表现优异,《杖剑传说(境外版)》带动境外收入高增

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司实现营业收入44.86亿元，同比增长59.17%；归母净利润12.14亿元，同比增长84.66%；扣非归母净利润12.11亿元，同比增长97.48%。2、2025年Q3公司实现营业收入19.68亿元，同比增长129.19%；归母净利润5.69亿元，同比增长307.70%；扣非归母净利润5.64亿元，同比增长273.72%。3、新游戏《封神幻想世界》于2024年10月上线，贡献增量营业收入和利润；《问剑长生》2025年1月上线，1-9月总流水7.13亿元；《杖剑传说》和《道友来挖宝》2025年5月上线，《杖剑传说》境内总流水11.66亿元，《道友来挖宝》总流水3.16亿元。4、《问道手游》2025年1-9月总流水14.99亿元，同比下滑7.02%；《问道》端游和《一念逍遥（大陆版）》营业收入及利润同比下滑。5、2025年Q1-Q3公司境外营业收入5.88亿元，同比增长59.46%；《杖剑传说（境外版）》2025年7月上线，7-9月流水4.78亿元；《吧龙骑士（境外版）》收入同比大幅下滑。6、公司持续推进自研产品全球化发行，《问剑长生》预计2025年下半年在中国港澳台、韩国等地区上线。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现营收62.46、69.95、76.95亿元；实现归母净利润17.85、20.15、22.02亿元，对应PE19、16、15x，维持买入评级。

#风险提示：政策监管风险，老游戏流水下滑，项目上线不及预期。

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