焦点科技(002315):剔除股权费用表现稳健,买家侧AI顺利落地

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入14.03亿元，同比增长16.29%；归母净利润4.16亿元，同比增长16.38%；扣非归母净利润4.04亿元，同比增长14.60%。2、2025年第三季度单季实现营业收入4.87亿元，同比增长17.01%；归母净利润1.22亿元，同比下降1.98%；扣非归母净利润1.18亿元，同比下降3.42%。3、中国制造网平台收费会员数为29214位，同比增加2546位，环比增长515位；MIC国际站在中东地区流量同比增长45%，拉美、非洲、欧洲市场流量增幅均超30%。4、AI麦可累计购买会员数为15687位，环比增长2687位；平台发布AI全球采购助手SourcingAI 2.0。5、2025年第三季度毛利率为78.52%，同比下降1.40个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比上升2.35、1.09、1.73个百分点至35.13%、9.15%、9.66%；归母净利率为24.85%，同比下降4.78个百分点。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司将实现营业收入19.11亿元、21.60亿元、24.2亿元，实现归母净利润5.10亿元、6.00亿元、7.34亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：AI研发进度及产品体验不及预期；海外需求不及预期；行业竞争加剧。

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