金山办公(688111):受益信创节奏加速,业绩实现快速增长-2025年第三季度报告点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入41.78亿元，同比增长15.21%；归母净利润11.78亿元，同比增长13.32%；扣非归母净利润11.49亿元，同比增长15.94%；经营活动现金流量净额12.77亿元，同比增长18.26%。2、2025年第三季度营业收入15.21亿元，同比增长25.33%；归母净利润4.31亿元，同比增长35.42%；扣非归母净利润4.21亿元，同比增长39.01%；经营活动现金流量净额5.38亿元，同比增长19.30%。3、WPS个人业务2025年第三季度收入8.99亿元，同比增长11.18%；WPS Office全球月度活跃设备数6.69亿，同比增长8.83%。4、WPS 365业务2025年第三季度收入2.01亿元，同比增长71.61%；WPS软件业务收入3.91亿元，同比增长50.52%。

#盈利预测与评级：调整公司2025-2027年营业收入预测至59.73亿元、68.67亿元、77.18亿元，调整归母净利润预测至18.09亿元、21.16亿元、24.20亿元，EPS为3.91元/股、4.57元/股、5.22元/股，对应的PE为86.33倍、73.81倍、64.55倍。维持“买入”评级。

#风险提示：付费用户数量增长低于预期的风险；国产化替代进程低于预期的风险；其他公司进入办公软件市场，市场竞争加剧的风险；宏观环境风险。

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