金诚信(603979):铜矿产量继续提升,矿服逐季改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入99.33亿元，同比增长42.50%，归母净利润17.53亿元，同比增长60.37%。2025Q3营业收入36.17亿元，同比增长34.07%，环比增长3.19%，归母净利润6.42亿元，同比增长33.68%，环比下降6.80%。2、矿服板块前三季度营收52.6亿元，同比增长7.92%；毛利11.96亿元，同比下降13.93%，主要因Lubambe项目转为内部管理、TerraMining矿服业务处于前期、卡莫阿-卡库拉铜矿项目受矿震影响。但前三季度单季度矿服业务毛利分别为3.46、4.21、4.29亿元，逐季改善。3、铜矿产量继续提升，2025年前三季度铜产量6.4万吨，同比增101%；其中Q3为2.46万吨，同比增32%、环比增12%。前三季度铜销量6.8万吨，同比增123%；其中Q3为2.43万吨，同比增35%、环比降3%。4、矿山资源开发业务前三季度营收45.67亿元，同比增131.26%，毛利22.3亿元，同比增155.79%，资源板块毛利占比达65%。5、矿服板块新签赞比亚Mufulira矿山建设工程、博茨瓦纳Khoemacau铜矿第五矿区地下采矿业务，非洲业务持续突破。6、资源端Lonshi矿一期爬坡至满产，D矿满产，贵州磷矿持续增长，Lubembe铜矿技改持续推进，后续Lonshi矿二期扩建、San Matias开发具备较大空间。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为23.42、27.45、32.79亿元，维持“推荐”评级。

#风险提示：铜等主要产品价格下跌，矿服增速放缓，刚果金电力风险，地缘政治风险等。

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