新澳股份(603889):三季度羊绒带动收入增长,毛精纺有望在四季度释放业绩

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入38.94亿元，同比增长0.60%；归母净利润3.77亿元，同比增长1.98%；扣非归母净利润3.71亿元，同比增长5.25%。2、单三季度公司实现收入13.40亿元，同比增长1.90%；归母净利润1.07亿元，同比增长2.76%；扣非归母净利润1.03亿元，同比增长11.08%；毛利率同比提升1.1个百分点至17.6%，扣非归母净利率同比提升0.6个百分点至7.7%。3、三季度以来澳洲羊毛价格进入上行通道，10月初较6月末价格上涨约28%；公司储备大量低价原材料库存，截至三季度末存货达20.62亿元；下游客户为锁定成本下单意愿增强，公司9月接单已出现显著增长。4、羊绒纱线三季度收入同比增长双位数，增长由量驱动；毛精纺纱线三季度收入同比下降中高个位数，主因销量下滑；羊毛8-9月接单恢复正向增长，尤其9月增长明显，预计四季度毛精纺业务有望实现量价齐升。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.6亿元、5.2亿元、5.6亿元，同比增长7.1%、12.4%、9.5%；维持目标价7.9-8.6元，对应2025年PE 13-14x，维持“优于大市”评级。

#风险提示：海外需求疲软、新客户开拓不及预期、系统性风险。

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