兆易创新(603986):存储景气周期上行,端侧AI静待花开

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收68.32亿元，同比增长20.92%；归母净利润10.83亿元，同比增长30.18%；扣非归母净利润10.42亿元，同比增长34.04%。2、2025年第三季度单季营收26.81亿元，同比增长31.4%，环比增长19.64%；归母净利润5.08亿元，同比增长61.13%，环比增长48.97%。3、DRAM行业供需改善，利基型DRAM价格持续上涨，DDR4 8Gb 3200市场报价从2025年6月3日的2.30美元上涨至10月28日的6.80美元，涨幅196%。4、公司端侧AI定制化存储已实现先导客户产品发布和落地，看好技术性能优势；高通推出AI芯片引入近内存计算架构，预计2027年商用。5、公司多元化产品布局覆盖消费、工业、汽车等领域，需求增长与产品矩阵协同推动业绩增长。 #盈利预测与评级：预计公司2025年收入92.04亿元，归母净利润15.95亿元；2026年收入111.44亿元，归母净利润20.41亿元；2027年收入134.90亿元，归母净利润25.27亿元。对应2025-2027年市盈率分别为103.3倍、80.8倍、65.2倍。维持“增持”评级。 #风险提示：存储芯片价格波动风险、存货跌价风险、销量不及预期、新产品开发不及预期、国际贸易摩擦升级。