金徽酒(603919):营收稳健,税收等一次性因素导致单季度业绩波动-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收23.06亿元，同比-1.0%，归母净利润3.24亿元，同比-2.8%；Q3营收5.46亿元，同比-4.9%，归母净利润0.26亿元，同比-33.0%。2、产品结构升级趋势明显，前三季度300元以上/100-300元/100元以下产品分别实现收入5.37/12.28/4.57亿元，分别同比+13.8%/+2.4%/-23.6%。3、分区域看，前三季度省内/省外分别实现营收16.9/5.3亿元，同比分别-2%/-2%。4、截至2025年三季度末，公司合同负债6.32亿元，环比增0.34亿元。5、前三季度毛利率同比+0.53pct至64.66%，销售费用率同比-0.54pct至19.82%，所得税费用率同比+8.02pct至26.18%，归母净利率同比-0.25至14.04%。 #盈利预测与评级：预计2025年-2027年归母净利润分别为3.8亿元、4.1亿元、4.5亿元，同比分别-2.2%、+8.9%、+9.0%，EPS分别为0.75元、0.82元、0.89元，当前股价对应PE分别为26.5、24.3、22.3倍。维持“增持”评级。 #风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。