青岛啤酒(600600):巩固基础,稳中求进-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司营收293.7亿元，同比+1.41%；扣非前后归母净利润52.7、49.2亿元，同比+5.70%、+5.03%。2、2025Q3公司营收88.8亿元，同比-0.17%；扣非前后归母净利润13.7、12.9亿元，同比+1.62%、+2.41%。3、2025Q1-Q3公司啤酒销量同比+1.6%，吨价同比-0.2%；其中主品牌、副品牌销量同比+4.0%、-1.6%，中高档以上啤酒销量同比+5.6%。4、2025Q3公司啤酒销量同比+0.3%、吨价同比-0.5%；其中主品牌、副品牌销量同比+4.2%、-4.8%，中高端以上啤酒销量同比+6.8%。5、2025Q3归母净利率同比+0.28pct，毛利率同比+1.44pct，吨价同比-0.5%、吨成本同比-3.0%。6、销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.42、+0.08、+0.08、+0.41pct。

#盈利预测与评级：下调2025-2027年归母净利润预测至47.32/52.09/58.20亿元，对应2025-2027年EPS 3.47/3.82/4.27元，当前股价对应18.8/17.1/15.3倍PE，维持“增持”评级。

#风险提示：成本上涨风险、雨水天气风险、宏观经济放缓风险、食品安全风险

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