洛阳钼业(603993):铜钴矿山表现优异,金属价格提升带动公司业绩上行-2025三季报点评

#核心观点：1、公司2025年1-9月实现营收1455亿元，同比下降6%；归母净利润143亿元，同比增长73%；扣非归母净利润145亿元，同比增长70%。2、2025年第三季度单季营收507亿元，同比下降2.4%，环比增长4.0%；归母净利润56.1亿元，同比增长96.4%，环比增长18.7%；业绩超市场预期。3、公司铜产品产量创新高，前三季度铜产量54.3万吨，同比增长14.1%，完成年产量目标的86%；单季度铜产量19.0万吨，创历史新高。4、KFM二期规划落地，预计2027年投产后新增10万吨铜金属年产量，为2028年实现100万吨铜产量目标奠定基础。5、前三季度铜、钴产品为主要毛利贡献品种，毛利占比分别为70%和13%；销售毛利率22%，同比提升4.4个百分点，矿业板块毛利率53%，同比提升6.6个百分点。6、其他金属品种销量：钴5.1万吨、钼1.1万吨、钨0.6万吨、铌0.8万吨、磷82.6万吨，同比变化分别为-36%、-0.2%、-4.7%、+7.5%、-3.8%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为188亿元、255亿元、297亿元，对应市盈率分别为19倍、14倍、12倍，维持“买入”评级。 #风险提示：市场竞争格局加剧；地缘政治风险；金属价格不及预期。