立高食品(300973):收入端稳健,成本拖累利润端-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收31.45亿元，同比增长15.73%；归母净利润2.48亿元，同比增长22.03%；扣非归母净利润2.42亿元，同比增长26.63%。2、2025年第三季度公司营收10.75亿元，同比增长14.82%；归母净利润0.77亿元，同比增长13.63%；扣非归母净利润0.76亿元，同比增长14.17%。3、分产品看，2025年前三季度烘焙产品和烘焙原料营收增速分别接近10%和约24%，其中稀奶油和酱料营收分别同比增长约40%和略超35%。4、分渠道看，2025年前三季度传统渠道、商超、餐饮及新零售渠道营收占比分别约为48%、30%、22%，同比增速分别为持平、约30%、约40%。5、2025年第三季度毛利率28.9%，同比下降2.4个百分点，环比下降1.8个百分点，主要受油脂原料成本上涨影响。6、2025年第三季度销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降1.0、1.5、0.1、0.1个百分点。7、2025年第三季度销售净利率7.0%，同比下降0.1个百分点，环比下降0.9个百分点。8、展望第四季度，新品储备丰富，成本有望边际改善，预计收入端有保障，净利率可环比提升。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.3亿元、4.1亿元、4.7亿元，同比增长24%、23%、14%，对应PE为21倍、17倍、15倍。维持“买入”评级。 #风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。