建材行业：非洲水泥龙头业绩高增，持续看好非洲机会－周专题2025W43

非洲水泥龙头业绩高增，持续看好非洲机会

非洲是建材品类产能出海的沃土。一是基于人口增长和城镇化率，非洲经济增速在全球市场中

相对突出；二是非洲承载了逆全球化下全球产业的转移。债务特征和经济结构使得非洲经济增

速与美元呈现负相关性，预计 2026 年非洲经济将进一步走强。带来高景气机会。非洲建材龙

头成长较快且盈利较高，欢迎阅读新深度研究《解密非洲隐形冠军——扬帆非洲系列》。

华新水泥 3 季度业绩高增，持续看好成长空间。华新水泥 25Q3 单季度收入 89.9 亿，同比增

长 6%；归属净利润 9.0 亿元，同比增长 121%。海外表现突出是 25Q3 业绩超预期的核心支

撑：1、尼日利亚项目 9 月开始进入并表，提供边际增量；2、部分非洲项目投产有积极贡献；

1. 部分亚洲市场基本面或也在改善；4、汇兑损益的正贡献。持续看好华新水泥的成长空间，

一方面，非洲扩张空间广阔（公司技术&工艺&管理等全方位显著优势），且当下经营业绩超预

期；同时，国内水泥在反内卷背景下，具备改善契机。长期来看，公司成长属性持续强化。