若羽臣(003010):自有品牌表现靓丽-25Q3点评

#核心观点：1、25Q3公司收入8.2亿元，同比增长123%；归母净利润3251万元，同比增长73%；扣非后净利润3188万元，同比增长70%。2、自有品牌业务收入4.5亿元，同比增长345%；其中绽家收入2.27亿元，同比增长119%；斐萃收入2.03亿元，环比增长超98.8%；新品牌纽益倍上线后实现收入1213万元，8、9月全渠道GMV增速环比连续实现三倍以上增长。3、品牌管理业务收入2.0亿元，同比增长114%；代运营业务收入约1.6亿元，同比下降约3%。4、毛利率同比提升12.4个百分点至61.0%，主要因自有品牌收入占比提升且毛利率较高。5、销售费用率同比提升18.8个百分点至54.5%，主要因投流费用和收入确认错期，及自有品牌业务收入占比提升且销售费用率较高；管理费用率同比下降4.1个百分点至3.4%；研发费用率同比下降0.4个百分点至0.8%；财务费用率同比上升0.4个百分点至0.6%。 #盈利预测与评级：上调25~27年归母净利润预测至1.81亿元、2.60亿元、3.53亿元，当前股价对应PE估值为52倍、36倍、27倍，维持“买入”评级。 #风险提示：电商竞争加剧，投流效率下降；产品推新、品牌推新不及预期；消费力疲软。