晋控煤业(601001):Q3产销环比下滑仍能实现利润增长,Q4煤价上行弹性有望更明显释放

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入93.25亿元，同比下降16.99%；归母净利润12.77亿元，同比下降40.65%。2、2025年第三季度营业收入33.60亿元，同比下降12.85%，环比下降5.13%；归母净利润4.01亿元，同比下降43.94%，环比上升10.08%。3、2025年前三季度煤炭产量2619万吨，同比增长1.5%；商品煤销量2086万吨，同比下降5.5%。4、2025年第三季度煤炭产量897万吨，同比增长1.1%，环比下降4.2%；商品煤销量756万吨，同比下降0.7%，环比下降5.9%。5、2025年前三季度吨煤售价437元/吨，同比下降60.6元/吨；2025年第三季度吨煤售价435元/吨，同比下降60.4元/吨，环比上升3.4元/吨。6、2025年前三季度吨煤销售成本271元/吨，同比上升5元/吨；吨煤毛利166元/吨，同比下降65.5元/吨。7、2025年第三季度吨煤销售成本269元/吨，同比上升16.7元/吨，环比上升3.2元/吨；吨煤毛利166元/吨，同比下降77.1元/吨，环比上升0.3元/吨。8、截至2025年10月24日，大同5500大卡弱粘煤价格为651元/吨，较第三季度均值上涨16.81%，公司第四季度价格弹性有望释放。

#盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年实现归母净利润分别为20.65亿元、24.68亿元、27.17亿元，对应PE为12.3X、10.3X、9.3X，维持“买入”评级。

#风险提示：资产注入不及预期，煤炭价格大幅下跌，煤炭产销量下滑。

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