千味央厨(001215):单季营收增幅转正,积极拓展新零售渠道-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现总营收13.78亿元，同比增长1%；归母净利润0.54亿元，同比下滑34.06%。2、2025年第三季度单季总营收4.92亿元，同比增长4.27%，单季营收同比增幅转正；归母净利润0.18亿元，同比下滑19.08%。3、三季度直营渠道表现优于经销渠道，直营大客户相对稳定，积极拥抱新零售渠道，盒马等新零售渠道贡献较多增量；经销渠道受市场环境和竞争压力影响，收入承压，公司进行渠道结构性调整，引导客户强化终端服务，收缩渠道价格竞争相关费用。4、烘焙类和冷冻调理菜肴类产品收入增长较好，主食类产品表现稳健。5、2025年第三季度销售毛利率21.18%，同比下滑1.26个百分点，受小B端/经销模式价格影响及费用形式调整影响；销售费用率4.72%，同比略降0.17个百分点，公司主动收缩渠道端价格竞争费用；销售净利率3.64%，同比下降1.04个百分点，环比有所改善。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为0.81亿元、0.98亿元、1.17亿元，折合EPS为0.83元、1.01元、1.20元，当前股价对应P/E为47倍、39倍、33倍。维持“买入”评级。 #风险提示：直营客户拓展不及预期，成本持续上涨，渠道价格竞争依旧激烈。