中煤能源(601898):降本增效+煤价触底上行,Q3业绩超预期

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入1105.84亿元，同比减少21.24%；归母净利润124.85亿元，同比减少14.57%。2、2025年第三季度营业收入361.48亿元，同比减少23.78%，环比增长0.29%；归母净利润47.80亿元，同比减少0.96%，环比增长28.26%。3、2025年前三季度煤炭产量10158万吨，销量19036万吨，同比分别减少73万吨和1515万吨；第三季度产量3424万吨，销量6168万吨，同比分别减少157万吨和1028万吨，环比产量增加25万吨，销量减少286万吨。4、2025年前三季度自产煤平均售价474元/吨，同比下降97元/吨；第三季度自产煤售价483元/吨，同比下降63元/吨，环比上升34元/吨。5、2025年前三季度自产商品煤单位销售成本258元/吨，同比下降28.9元/吨；第三季度单位成本247元/吨，同比下降27元/吨，环比下降9元/吨，主要由于材料成本及其他成本下降。6、公司收购新能源公司30%股权，收购对价1.15亿元，有望实现盈利增厚并加快产业链打造。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为160亿元、171亿元、185亿元，对应PE分别为11.4倍、10.7倍、9.9倍。维持“买入”评级。

#风险提示：煤价坍塌下跌，分红比例不及预期，资本开支较高。

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