恒立液压(601100):挖掘机行业复苏,三季度营收与净利润齐增长-公司简评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收77.90亿元，同比增长12.31%；归母净利润20.87亿元，同比增长16.49%；毛利率41.96%，净利率26.85%。2、2025年第三季度营收26.19亿元，同比增长24.53%；归母净利润6.58亿元，同比增长30.60%。3、费用率保持平稳，销售费用率2.10%，管理费用率5.86%，研发费用率7.07%，财务费用率-2.56%；销售和管理费用同比略升，研发和财务费用同比下降；公司推进降本增效，累计实施降本措施400余项。4、挖掘机行业复苏，2025年1-9月挖掘机销量17.40万台，同比增长18.1%；公司挖掘机用油缸销量30.83万只，同比增长超15%；泵阀产品在中大型挖掘机份额提升，非挖行业泵阀销量同比增长超30%。5、墨西哥工厂投产运营，线性驱动项目开发超50款新产品并量产，新增建档客户近300家。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.96亿元、31.51亿元、35.59亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：技术迭代不及预期风险；海外市场风险；汇率变动风险；原材料波动风险。

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