千味央厨(001215):第三季度收入同比增长4.3％,直营渠道企稳

#核心观点：1、2025年前三季度营业总收入13.78亿元，同比增长1.00%；归母净利润0.54亿元，同比减少34.06%。2、2025年第三季度营业总收入4.92亿元，同比增长4.27%；归母净利润0.18亿元，同比减少19.06%。3、直营渠道表现稳定，海底捞、盒马等客户表现较好；新零售渠道进展顺利，盒马密集上新。4、经销渠道引导服务终端为主，提升团餐、商超熟食、线上、供应链等场景业务占比。5、2025年第三季度毛利率21.1%，同比降低1.4个百分点；扣非归母净利率4.0%，同比降低0.8个百分点，环比上升0.8个百分点。6、销售费用率同比下降，公司主动梳理渠道及控费，费用投放效率提升。7、深化与百胜等核心客户战略合作，持续导入新品；聚焦新零售渠道，开拓会员店与升级商超业态。8、重点发力烘焙类和冷冻预制菜肴产品，已进入盒马、奈雪、奥乐齐、沃尔玛等直营大客户。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入19.1/20.6/22.2亿元，同比2.1%/7.9%/7.7%；归母净利润0.8/0.9/1.0亿元，同比-5.2%/14.5%/7.9%；维持优于大市评级。 #风险提示：行业竞争加剧，原材料成本大幅上涨，餐饮需求恢复不及预期等。