安徽合力(600761):Q3营收同比+8％,研发费用计提影响利润增速-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入149亿元，同比增长11%，归母净利润11.2亿元，同比下降5%，扣非归母净利润10.1亿元，同比增长0.6%。单Q3营业收入50亿元，同比增长8%，归母净利润3.0亿元，同比下降12%，扣非归母净利润2.7亿元，同比下降1%。2、公司利润下滑主要受智能物流板块研发投入增强影响，单Q3计提研发费用4.2亿元，同比增长约1.2亿元。3、2025年前三季度公司销售毛利率23.8%，同比提升0.5个百分点，销售净利率8.6%，同比下降1.1个百分点，受益于锂电叉车和海外营收占比提升。4、2025年前三季度公司期间费用率14.4%，同比增长1.0个百分点，其中销售费用率5.0%、管理费用率3.0%、研发费用率6.7%、财务费用率-0.2%。5、公司智能物流板块发展提速，包括收购安徽宇锋智能，与德马科技、顺丰、京东、华为等战略合作，成立联合创新实验室，聚焦智能物流机器人研发和产业化，智能化系列新品将面世，商业化落地有望提速。

#盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为14亿元、15亿元、16亿元，当前市值对应PE 13倍、12倍、11倍，维持“买入”评级。

#风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等

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