钢铁行业：产能置换新规发布，行业供给变革进行时

#核心观点：1、产能置换新规全面趋严，置换比例统一提升至1.5:1，取消区域差异，禁止长期停产及未建成产能参与置换，两年后不再允许产能指标交易，并强化项目验收监管，行业产能天花板已现。2、政策鼓励低碳冶金技术，对电炉及氢冶金等低碳工艺给予等量置换优惠，要求项目对标能效标杆和环保A级。3、推动行业兼并整合，竞争力较弱企业未来仅能通过并购或退出市场，利好行业核心资产。 #投资建议：1、华菱钢铁：作为行业核心资产被首推，当前估值处于历史低位，有望迎来估值修复。2、关注效率较高且螺纹钢占比较高的钢铁企业：短期受产量调控及产能出清边际影响更大。 #风险提示：建筑业链条超预期下滑；出口超预期下滑；政策落地不及预期。