交通运输行业：航空票价拐点渐近，油轮、散运运价维持高位－周报（2025.10.20－10.26）

#核心观点： 1、推荐组合包括招商轮船、中远海能、申通快递、韵达股份、圆通速递。 2、建议关注皖通高速、山东高速、福建高速、招商公路、京沪高铁、广深铁路、顺丰控股、德邦股份、春秋航空、吉祥航空、华夏航空、中国国航、南方航空、中国东航、东航物流、白云机场、中远海控、锦江航运、中谷物流、海通发展、招商南油、青岛港、招商港口、兴通股份、宏川智慧、密尔克卫、嘉友国际、厦门象屿。 3、快递行业数据显示，近期周度、月度及年初至今的日均揽收量和投递量均实现环比或同比增长。 4、航运市场方面，国际干散货BDI指数微涨，集运CCFI和SCFI指数上涨，欧洲和美西航线运价上升，油运VLCC-TCE运价小幅下跌。 5、航空数据表明，国内航班量和旅客量同比环比均增长，票价和客座率提升，国际旅客量同比增但环比略降，部分枢纽机场航班量已恢复或超过2019年水平。 #投资建议： 1、招商轮船 2、中远海能 3、申通快递 4、韵达股份 5、圆通速递 6、皖通高速 7、山东高速 8、福建高速 9、招商公路 10、京沪高铁 11、广深铁路 12、顺丰控股 13、德邦股份 14、春秋航空 15、吉祥航空 16、华夏航空 17、中国国航 18、南方航空 19、中国东航 20、东航物流 21、白云机场 22、中远海控 23、锦江航运 24、中谷物流 25、海通发展 26、招商南油 27、青岛港 28、招商港口 29、兴通股份 30、宏川智慧 31、密尔克卫 32、嘉友国际 33、厦门象屿 #风险提示：政策不确定性，油价、汇率大幅波动，宏观经济增长失速，行业供需失衡、竞争加剧，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等其他需求冲击。