龙佰集团(002601):钛白粉行业景气仍低,收购泛能拓UK进行全球布局-2025Q3点评

#核心观点：1、龙佰集团业绩下滑主要由于钛白粉价格下跌，行业景气度差。2025年前三季度钛白粉均价14120.02元/吨，同比下降11.01%；Q3均价13386.09元/吨，同比下降13.10%，环比下降8.26%。前三季度全国产量336.51万吨，同比下降3.48%；Q3产量106万吨，同比下降9.61%。Q3毛利润-1317.96元/吨，同比下降181.51%，环比下降119.83%。2、公司实施2025年第三季度利润分配，拟每10股派发现金股利1.00元（含税），共计派发现金红利237,080,075.60元（含税）。3、子公司佰利联欧洲拟以现金收购Venator UK钛白粉业务相关资产，交易对价6990万美元，展现公司全球化布局。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为265.04亿元、293.29亿元、296.09亿元；归母净利润分别为19.46亿元、26.09亿元、33.17亿元；对应EPS分别为0.82元/股、1.09元/股、1.39元/股；PE分别为22.32倍、16.65倍、13.09倍。维持“买入”评级。 #风险提示：新项目建设不及预期，房地产景气度持续低迷，政策变动等，收购项目进展不及预期风险