云天化(600096):Q3单季度业绩创新高,半年分红馈大家-2025年Q3点评

#核心观点：1、2025年前三季度主要产品产量：磷肥369.97万吨、复合肥141.87万吨、尿素219.36万吨、聚甲醛8.53万吨、黄磷2.38万吨、饲钙43.22万吨；销量分别为367.55万吨、131.55万吨、212.42万吨、8.43万吨、1.50万吨、41.09万吨。2、2025年前三季度磷铵/复合肥/尿素/聚甲醛/黄磷/饲钙市场均价分别为3394/3093/1744/10103/20449/4200元/吨；2025年Q3磷酸一铵/磷酸二铵/尿素/黄磷市场均价分别3317.15/3544.64/1744.36/22262.06元/吨，同比分别1.10%/-2.78%/-16.37%/-2.25%，环比分别0.59%/0.49%/-5.83%/-3.75%；毛利润为-74.42/-111.21/73.04/1721.83元/吨，同比分别-117.02%/-133.20%/-74.90%/-23.98%，环比分别24.43%/24.36%/-59.39%/17.18%。3、公司磷矿石资源丰富，受益于磷矿石价格保持高位，未来两年利润中枢有望维持。4、公司发布2025年半年度利润分配，计划向全体股东每10股派2元（含税）现金分红，拟派发现金红利总额364,598,146.20元（含税）。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为493.53、504.98、507.58亿元，归母净利润分别为55.44、56.49、58.99亿元；对应EPS分别3.04、3.10、3.24元，对应PE分别为9.15、8.98、8.60倍，维持“买入”评级。 #风险提示：产能投放不及预期风险；产品价格大幅波动风险；新产品开发风险；安全及环保风险；政策变动风险等