医药生物行业：聚焦2025 ESMO中国药企在ADC、双抗、多抗等核心赛道发力

#核心观点： 1、中国医药创新实现从学术边缘到全球焦点的蜕变，2003-2004年为关键转折点，中国临床肿瘤学会（CSCO）与ASCO、ESMO建立合作，中国自主研发药物亚砷酸获美国FDA批准。 2、2025年ESMO大会中国创新药表现突出，448项中国公司研究摘要占总量的15.3%，35项研究入选口头报告、23项研究跻身最新突破性摘要（LBA），刷新历史纪录。 3、中国药企在ADC、双抗/多抗、免疫联合治疗等核心赛道展现出国际竞争力，多项临床研究取得突破性进展，如康方生物、中山大学肿瘤防治中心、复旦大学附属中山医院、北京积水潭医院、天津医科大学肿瘤医院、荣昌生物与君实生物等的研究成果。 4、科创板创新药企在国际舞台大放异彩，百利天恒、荣昌生物和百济神州等企业多项成果入选LBA，彰显创新能力。 5、中国创新药对外专利授权交易金额突破1000亿美元，同比增长170%，中国成为除美国外最大的创新药专利来源地。 #投资建议： 1、恒瑞医药 2、百济神州 3、科伦博泰 4、康方生物 5、复星医药 6、荣昌生物 #风险提示： 创新药企临床推进不及预期的风险，政策波动的风险，市场竞争加剧的风险。