通富微电(002156):3Q25扣非净利润增长59％,增速领跑行业

#核心观点：1、3Q25公司营收增长18%，净利润增长95%，扣非后净利润增长59%，业绩增速领跑行业。2、2025年前三季度公司实现营收201.2亿元，同比增长17.8%；实现净利润8.6亿元，同比增长55.7%，扣非后净利润7.8亿元，同比增长43.7%。3、2025年前三季度公司综合毛利率15.3%，较上年同期上升0.9个百分点。4、公司作为AMD的核心封测厂商，来自AMD的订单收入占比超过六成，将深度受益于AMD业务规模提升。5、OpenAI与AMD合作，计划部署6GW的AMD芯片，预计对应AMD算力芯片消耗量在500万至800万颗，未来4年相关收入有望达到千亿美元规模，公司将显著受益。 #盈利预测与评级：预计2025–2027年实现净利润分别为12.8亿元、18.8亿元和27.1亿元，同比分别增长89%、47%和44%，EPS分别0.84元、1.24元和1.79元。目前股价对应2025-2027年PE分别为48、32倍和23倍，给予“买入”评级。 #风险提示：下游需求不急预期，客户流失。