江丰电子(300666):25Q3收入利润稳健增长,看好公司提前卡位国产化率较低的核心零组件

#核心观点

事件

公司于2025年10月27日披露2025年三季报2025Q1-Q3实现营业收入32.91亿元,同比+25年前三季度实现归母净利润4.01亿元,同比+实现扣非后的归母净利润2.93亿元,同比+11.59％。25Q3单季度实现营收11.96亿元,同比+19.92％,环比+9.34％;实现归母净利润1.48亿元,同比+17.83％,环比+55.19;实现扣非后的归母净利润1.17亿元,同比+26.22％,环比+38.77％。

毛利率基本稳定净利率有所回升。25Q1-Q3公司的销售毛利率为28.93％,销售净利率为10.98％。25Q3公司的单季度毛利率为27.55％,环比+0.26个百分点,基本保持稳定,单季度净利率10.74％,环比提升3.88个百分点。25年前三季度公司的期间费用率略有降低,25Q1-Q3公司研发费用率小幅降低至5.9％,销售和管理费用率分别为2.65％和5.90％。

静电吸盘存在卡脖子风险公司积极布局静电吸盘业务助力产业链自主可控。我国静电吸盘市场被AppliedMaterials、Shinko、TOTO、NTK等美、日制造商高度垄断。23年5月,日本经济产业省公布《外汇法》法令修正案,将先进芯片制造所需的23个品类的半导体设备列入出口管理的管制对象,其中包括具有20个以上温控区静电吸盘的各向异性刻蚀设备。由此可见,我国的静电吸盘国产化替代需求迫切。公司于25年7月发布公告,计划采用向特定对象发行A股股票的方式发行不超过7959.62万股,募集资金不超过19.48亿元,资金主要用于静电吸盘和超高纯金属溅射靶材产业化项目。此次发行将进一步巩固公司在靶材领域的领先地位,提升国际竞争力。同时完善半导体精密零部件业务布局,推动关键零部件国产化进程。

#盈利预测与评级

我们预计公司25～27年分别实现归母净利润5.37/7.07/9.61亿元yoy+34％/+32％/+对应当前EPS分别2.02元、2.66元、3.62元对应当前PE分别为50、38、28倍维持“买入“评级。

#风险提示

下游需求恢复不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;汇率波动的风险;限售股解禁的风险;大股东质押的风险