通富微电(002156):行业景气度或延续,利润端步入修复期

#核心观点：1、通富微电2025年前三季度实现营业收入201.16亿元，同比增长17.77%；归母净利润8.60亿元，同比增长55.74%；扣非归母净利润7.78亿元，同比增长43.69%。2、25Q3单季度营收70.78亿元，同比增长17.94%，环比增长1.90%；归母净利润4.48亿元，同比增长95.08%，环比增长44.32%。3、受益于AI高速发展、封测产能向国内转移及产业自主可控进程推进，行业景气度有望延续；WSTS预测2025年全球半导体市场规模7280亿美元，同比增长15.4%。4、公司产品结构优化，中高端产品增收明显；内部管理改善和成本费用管控加强，费用率同比下降；25Q3毛利率16.18%，同比提升1.54个百分点，净利率7.19%，同比提升2.86个百分点。5、公司与AMD长期紧密合作，AMD与OpenAI达成四年供应协议，将提供数十万颗AI芯片，公司作为AMD最大封测供应商有望深度受益。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.62亿元、15.95亿元、20.25亿元，同比增速分别为71.54%、37.24%、26.93%。维持“买入”评级。

#风险提示：行业和市场周期性波动风险；汇率风险；国际贸易摩擦风险等。

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