千味央厨(001215):业绩环比改善,基本面筑底-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收13.8亿元，同比增长1.0%；归母净利润0.5亿元，同比下降34.1%；扣非归母净利润0.5亿元，同比下降34.2%。2、2025年第三季度营收4.9亿元，同比增长4.3%；归母净利润0.2亿元，同比下降19.1%；扣非归母净利润0.2亿元，同比下降14.0%。3、收入端边际好转，第三季度营收增速4.3%，较上半年改善；分渠道看，直营渠道好于经销，大B客户韧性更强，预计直营和经销渠道均较上半年好转。4、净利率边际提升，2025年第三季度毛利率21.2%，同比下降1.3个百分点；销售净利率3.6%，同比下降1.0个百分点，环比上升0.2个百分点；扣非归母净利率4.1%，同比下降0.8个百分点，环比上升1.0个百分点；费用控制效果较好。5、公司计划将芜湖百福源项目和鹤壁百顺源项目投产时间从2026年1月延期至2027年1月，以提升产能利用效率。6、基本面筑底回升，得益于针对大B客户的持续推新、新兴渠道拓展、小B端精耕细作、供应链效率提升；预计2025年第四季度和2026年有望延续改善趋势。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.8亿元、1.0亿元、1.2亿元，同比变化-6%、+31%、+16%；对应PE为37倍、28倍、24倍；维持“买入”评级。 #风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。