德赛西威(002920):25Q3盈利承压,低速无人车全新布局-系列点评六

#核心观点：1、2025年前三季度营收222.37亿元，同比增长17.72%；归母净利润17.88亿元，同比增长27.08%。2、2025年第三季度营收76.92亿元，同比增长5.63%，环比下降2.04%；归母净利润5.65亿元，同比下降0.57%，环比下降11.74%。3、2025年第三季度毛利率为18.51%，同比下降2.40个百分点，环比下降1.65个百分点；归母净利率为7.35%，同比下降0.46个百分点，环比下降0.81个百分点。4、2025年9月发布车规级低速无人车品牌“川行致远”，首款产品S6实现六项创新技术行业首发。5、海外布局已完成德国、法国、西班牙、日本、新加坡等主要国家和地区战略布局，西班牙智能工厂预计2026年开始量产。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收330.65亿元、395.81亿元、463.65亿元，归母净利润为26.53亿元、33.55亿元、40.44亿元，维持“推荐”评级。

#风险提示：行业竞争加剧；智驾技术进步不及预期；产品开发进展不及预期。

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