芯原股份(688521):25Q3新签订单创纪录,AI ASIC业务单季翻倍式增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、25Q1-Q3新签订单32.49亿元，超过24年全年29.30亿元，创历史新高。在手订单32.86亿元，互联网、云服务厂商、车企及其他系统厂商占比83.52%，一站式芯片定制业务在手订单占比近90%，预计一年内转化比例约80%。2、25Q3芯片设计业务收入4.28亿元，同比增长80.23%，环比增长290.82%；量产业务收入6.09亿元，同比增长157.84%，环比增长132.77%。25年前三季度芯片设计业务收入6.60亿元，同比增长27.53%，28nm及以下工艺节点收入占比94.70%，14nm及以下工艺节点收入占比81.97%，AI算力相关收入占芯片设计业务73%。25年前三季度量产业务收入10.16亿元，同比增长76.93%，超过24年全年水平。25Q1-Q3共有112个量产项目、47个待量产项目，多个4nm/5nm一站式芯片定制服务项目正在执行。3、25年前三季度研发投入9.91亿元，研发投入占收入比重同比下降9.41个百分点，25Q3研发投入占收入比重同比下降15.99个百分点。25Q3归母净利润-0.27亿元，环比增长73%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入38/53/70亿元，归母净利润-0.8/2.6/5.5亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：技术授权风险，研发人员流失风险，市场竞争风险。