盐津铺子(002847):利润超预期,实现高质量增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入44.27亿元，同比增长14.67%；归母净利润6.05亿元，同比增长22.63%。2、2025年第三季度营业收入4.86亿元，同比增长6.05%；归母净利润2.32亿元，同比增长33.55%。3、收入符合预期，魔芋产品保持翻倍增长，定量流通和量贩渠道预计增长较快，电商渠道下滑。4、2025年第三季度毛利率31.6%，同比提升1.0个百分点；毛销差23.3%，同比提升4.5个百分点；销售净利率15.6%，同比提升3.1个百分点，环比提升1.8个百分点；扣非归母净利率14.8%，同比提升4.0个百分点，环比提升2.1个百分点。5、公司主动收缩低毛利渠道和产品，魔芋大单品营收同比环比均保持良好增长，规模效应释放有利于净利率提升，公司进入利润率上行通道。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.2亿元、10.1亿元、12.2亿元，同比增长29%、22%、21%，对应PE为23倍、19倍、16倍。维持“买入”评级。 #风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。