九丰能源(605090):业绩短期承压,投资煤制气项目进一步扩充资源池

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入156.08亿元，同比下降8.45%，归母净利润12.41亿元，同比下降19.13%，扣非归母净利润11.54亿元，同比下降4.44%。2、业绩短期承压主要由于清洁能源产品销售价格同比下降，以及偶发性因素影响，包括台风导致LPG运输船期滞后形成跨期销售、广州华凯接收站储罐检修影响税前利润约0.82亿元，LPG船舶计划性坞修及结算接船费用影响税前利润约0.15亿元。3、公司拟出资不超过34.55亿元投资建设新疆庆华年产55亿立方米煤制天然气示范项目二期工程，持有50%权益，对应年产20亿方天然气，预计项目建成后平均年利润总额14.77亿元，全投资内部收益率8.20%，投资回收期7.57年。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为15.6/19.6/21.6亿元，同比增速-7.5%/25.9%/10.2%，对应当前股价PE为14.4/11.4/10.4X，维持“优于大市”评级。

#风险提示：气价波动、下游需求减弱、项目进度不及预期。

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