罗莱生活(002293):Q3业绩高增长,运营质量优异-季报点评

#核心观点：1、2025Q3公司营收同比增长9.9%至12亿元，归母净利润大幅增长50.1%至1.5亿元，归母净利率同比提升3.4个百分点至12.8%。2、2025Q3毛利率同比提升3.8个百分点至48.1%，销售费用率同比提升2.1个百分点，管理费用率同比下降0.5个百分点。3、前三季度营收同比增长5.8%至33.9亿元，毛利率同比提升2个百分点至47.9%，归母净利润同比增长30%至3.4亿元。4、2025Q3电商及直营业务预计增速强劲，加盟业务销售降幅或收窄。5、2025Q3美国家具业务预计仍有亏损，后续亏损或有收窄。6、2025Q3末存货金额同比下降13.7%，存货周转天数下降36天至163天，应收账款同比下降22.9%，应收账款周转天数同比下降10天至24天，经营性现金流净额同比增长31.4%至5.4亿元。7、预计2025年全年收入增长6.9%至48.72亿元，归母净利润增长20.6%至5.22亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为5.22/5.93/6.64亿元，现价对应2025年PE为14倍，维持“买入”评级。 #风险提示：原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险；消费环境波动风险。