瑞芯微(603893):25Q3营收增速放缓,短期扰动不改向上趋势-季报点评

#核心观点：1、公司25Q1-Q3实现营收31.4亿元，同比增长45.5%；归母净利润7.8亿元，同比增长121.7%。2、25Q3单季度营收11.0亿元，同比增长20.3%，环比下降5.6%；归母净利润2.5亿元，同比增长47.1%，环比下降22.8%。3、25Q3毛利率40.8%，同比提升3.5个百分点，环比下降2.5个百分点；净利率22.7%，同比提升4.1个百分点，环比下降5.0个百分点。4、营收增速放缓主要因DDR4存储芯片价格暴涨，部分客户中高端AIoT产品向DDR5转型，方案调整影响短期需求。5、公司推出端侧算力协处理器系列芯片RK182X，并规划下一代RK1860，支持端侧主流LLM和VLM模型部署。6、持续完善AIoT SoC主芯片平台布局，包括发布AI视觉处理器RV1126B、音频处理器RK2116，推进RK3572、RV1103C、RK3538、RK3688、RK3668等新品研发。 #盈利预测与评级：预计公司2025年营收43.1亿元，同比增长37.5%，归母净利润11.0亿元，同比增长85.0%；2026年营收55.9亿元，同比增长29.7%，归母净利润14.4亿元，同比增长30.6%；2027年营收69.7亿元，同比增长24.6%，归母净利润18.5亿元，同比增长28.9%。维持“买入”评级。 #风险提示：产品推广不及预期；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧。