移远通信(603236)：Q3增长态势延续，业务拓展再添新动能251027

投资要点

事件：公司发布 2025 年三季报。2025Q1-3，公司实现营业收入 178.77 亿元，同比+34.96%；归母净利润 7.33 亿元，同比+105.65%；扣非归母净利润 6.94 亿元，同比+113.27%。2025Q3，公司实现营业收入 63.30 亿元，同比+26.68%，环比+0.08%；归母净利润 2.62 亿元，同比+78.11%，环比+1.18%；扣非归母净利润 2.43 亿元，同比+77.41%，环比-2.94%。

模组需求持续回暖，Q3 业绩维持同比高增长。伴随 AI 与 5G 深度融合持续渗透，公司作为全球物联网模组龙头，深度受益于物联网智能化升级趋势，营收持续增长。2025Q3，公司盈利能力稳定，毛利率同比+0.12pct、环比+0.06pct 至 17.70%；同时运营效率与费用管控成效均实现显著提升，25Q3 净利率同比+1.22pct 至 4.08%。

AIoT 前瞻布局有望放量，业务多元化拓展打开业绩新增量。公司从通信模组供应商向“模组+天线+平台+解决方案”的一站式服务提供者战略升级，模组业务与新兴整体解决方案业务协同发力，驱动公司营收高增。其中，车载业务作为重要增长引擎之一，公司已为全球 60 多家 Tier1 供应商和 40 多家整车厂提供服务。公司前瞻布局端侧 AI，推出“模组+大模型+AI 算法+平台”整合的端侧+云侧 AI 大模型解决方案，5G 模组、AI 算力模组可无缝对接 AI 大模型，并积极拓展 AI 眼镜、AI 机器人、AI 玩具等新兴领域。

盈利预测与投资建议：预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 9.83、11.72、14.01 亿元，对应 10 月 24 日收盘价的 PE 26.5、22.2 和 18.6 倍，维持“增持”评级。

风险提示

行业竞争加剧；原材料价格波动风险；下游需求恢复不及预期。