金山办公(688111):业绩大超预期,信创及AI双轮驱动

#核心观点：1、公司2025年第三季度业绩超预期，营业收入15.21亿元，同比增长25.33%；归母净利润4.31亿元，同比增长35.42%；扣非净利润4.21亿元，同比增长39.01%。2、信创业务收入大幅增长，WPS软件业务收入3.91亿元，同比增长50.52%；WPS 365业务收入2.01亿元，同比增长71.61%。3、AI战略推动业务增长，WPS个人业务收入8.99亿元，增速恢复至11.18%，得益于AI新产品落地及海内外运营。4、经营效率提升，毛利率86.46%，同比提升0.99个百分点；销售费用率和研发费用率分别下降1.05和2.17个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为59.95亿元、70.79亿元、83.03亿元；归母净利润分别为19.41亿元、23.02亿元、27.00亿元。维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：AI技术迭代风险，公司产品创新低于预期风险，人才流失风险。