鸿路钢构(002541):Q3盈利触底回升,新签订单稳步增长

#核心观点：1、公司25年前三季度营收159.2亿元，同比增长0.2%；归母净利润5.0亿元，同比下滑24.3%；扣非归母净利润3.6亿元，同比增长0.8%。2、25年第三季度营收53.7亿元，同比下滑3.5%；归母净利润2.1亿元，同比下滑8.5%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长0.6%。3、前三季度新签订单222.7亿元，同比增长1.6%；25Q3新签订单78.9亿元，同比增长4.2%。4、前三季度钢结构产品产量361.0万吨，同比增长11.1%；Q3产量124.8万吨，同比增长9.0%。5、前三季度扣非吨净利约99.4元，同比下降10.4元/吨；Q3单季度吨盈利97.0元，环比增长3.3元。6、前三季度毛利率10.4%，同比提升0.24个百分点；Q3单季度毛利率11.2%，同比提升1.96个百分点。7、前三季度期间费用率6.78%，同比提升0.1个百分点；净利率3.12%，同比下滑1.01个百分点。8、前三季度计入当期损益的政府补贴1.81亿元，同比下滑50.1%。

#盈利预测与评级：预计公司25年收入222亿元，同比增长3.4%；26年收入245亿元，同比增长10.4%。预计25年归母净利润6.4亿元，同比下滑17.7%；26年归母净利润8.0亿元，同比增长26.0%。对应25-26年PE分别为20.9倍、16.6倍。股票投资评级为买入，维持。

#风险提示：钢价价格波动风险，行业竞争格局恶化风险。

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