顺络电子(002138):25Q3营收及净利润创历史新高,数据中心、汽车电子驱动成长

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入50.3亿元，同比增长19.9%，归母净利润7.7亿元，同比增长23.2%，扣非归母净利润7.3亿元，同比增长23.0%。2、2025年第三季度营收18.1亿元，同比增长20.2%，环比增长2.5%，归母净利润2.8亿元，同比增长10.6%，环比增长12.1%，单季度营收及净利润创历史新高。3、分产品来看，信号处理业务营收18.2亿元，同比增长9.5%，电源管理业务营收17.6亿元，同比增长24.4%，汽车电子或储能专用业务营收10.5亿元，同比增长36.1%，陶瓷、PCB及其他业务营收4.0亿元，同比增长15.7%。4、公司重视研发投入，2025年前三季度研发费用1.8亿元，同比增长47.5%。5、数据中心市场增速最快，受益于国产算力大模型的快速应用和海外客户对各类模块化电感方案的需求快速增长，AI服务器相关订单饱满。6、汽车电子业务新产品导入进度加速，各类变压器产品迅速放量，功率电感及共模等产品迅速导入，拉动国内头部客户份额迅速提升。7、公司SOFC项目按照规划稳步推进。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年营收为70.23/83.33/97.58亿元，归母净利润10.67/13.55/16.76亿元，对应EPS 1.32/1.68/2.08元，维持“强烈推荐”评级。

#风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；技术发展路径不确定性等。

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