九号公司-WD(689009):营收高增,持续看好公司成长

#核心观点：1、公司三季度收入67亿元，同比增长57%；归母净利润5.5亿元，同比增长46%；扣非归母净利润4.9亿元，同比增长37%。2、分产品看，两轮车三季度销量149万台，同比增长59%，收入45亿元，同比增长72%；门店数突破9700家；凌波OS系统获行业首个权威认证。3、滑板车及平衡车，toB收入同比增长17%，toC自有品牌业务收入增长38%，营收10亿元；第三代滑板车表现超市场预期。4、新兴业务中割草机器人继续翻倍增长，配件及其他收入6.6亿元，同比增长36%；旗舰新品X3系列割草效率达行业平均两倍。5、营销加码，品牌微电影播放量突破7400万次；全地形车亮相国际赛场，影响力提升。6、盈利方面，Q3毛利率同比改善0.5pct至29%；期间费用率暂有提升；归母净利率同比-0.6pct至8.2%。

#盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润21亿元，2026年28亿元，2027年37亿元；分别对应PE为22倍、17倍、13倍；维持“强烈推荐”投资评级。

#风险提示：国补效果不及预期，海外关税冲击，产品推新不及预期等。

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