华勤技术(603296):各大业务齐头并进,毛利率实现稳步回升

#核心观点：1、2025年前三季度公司业绩实现高增，营业收入1288.82亿元，同比增长69.56%；归母净利润30.99亿元，同比增长51.17%。2、2025年Q3单季度营收449.43亿元，同比增长22.75%；归母净利润12.10亿元，同比增长59.46%，单季度归母净利润创历史新高。3、各项业务均快速增长，高性能计算业务、智能终端业务、AIOT及其他业务、汽车及工业产品业务分别同比增长70.0%、84.4%、72.9%、77.1%。4、2025年前三季度毛利率为7.84%，25Q3单季度毛利率为8.17%，同环比均实现稳步改善。5、公司完成“3+N+3”智能产品大平台战略布局，构建智能手机、笔记本电脑、服务器3大支柱型产品，并拓展移动终端及AIOT、计算业务及数据中心业务三大产品系列，持续探索汽车电子、软件业务和机器人3大创新业务领域。6、公司于2025年8月22日董事会审议通过发行H股并在香港联合交易所上市发行的议案，港股上市后有望增强全球影响力，助力国际业务拓展和海外收并购项目推进。7、2025年前三季度研发费用达到46.2亿元，同比增长23.7%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年实现营业收入1544.47/1838.88/2151.32亿元，同比增长40.6%/19.1%/17.0%，实现归母净利润41.13/48.70/57.52亿元，同比增长40.6%/18.4%/18.1%，维持“入入”评级。

#风险提示：手机、PC出货量复苏不及预期；AI PC出货量不及预期；贸易摩擦加剧；竞争格局恶化。

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