顺络电子(002138):三季度业绩再创新高,AI终端带动后续成长

#核心观点：1、公司25年前三季度营收50.32亿元，同比增长19.95%，归母净利润7.69亿元，同比增长23.23%，毛利率36.74%，同比下降0.57个百分点，净利率17.36%，同比上升0.59个百分点。2、25年第三季度营收18.08亿元，同比增长20.21%，环比增长2.51%，归母净利润2.83亿元，同比增长10.6%，环比增长12.06%，单季度营收创历史新高。3、公司在手机通讯、消费电子等传统市场稳步成长，在AI+应用、汽车电子、数据中心市场增长迅速，数据中心市场中，国产算力客户和海外重量级客户需求快速增长。4、公司产品线持续拓展，在消费电子领域进一步小型化、集成化，在汽车电子领域覆盖三电系统、智能驾驶、智能座舱等场景，在AI领域与头部企业合作，在氢燃料电池领域进行预研及业务发展。 #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润10.61亿元，2026年13.9亿元，2027年17.22亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：新建产能不及预期，下游需求不及预期、未及时筹足项目建设资金风险、外围环境波动风险。