赛分科技(688758):深化合作存量客户实现稳定复购,积极开拓新客户扩大覆盖范围-2025年三季度业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入302.4百万元，同比增长38.4%，归母净利润93.2百万元，同比增长71.1%。2、2025年第三季度公司实现收入119.8百万元，同比增长40.0%，环比增长20.9%，归母净利润39.6百万元，同比增长141.0%，环比增长32.1%。3、公司毛利率2025年前三季度为72.7%，第三季度为76.0%；销售费用率、管理费用率、研发费用率均同比下降。4、公司通过客户复购及新项目导入实现持续增长，把握国产替代战略窗口期，扩大市场覆盖并深化客户合作。5、公司深耕分析色谱与工业纯化两大核心领域，以技术创新为驱动，持续优化产品性能和自主研发。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营业收入378.5/456.9/548.8百万元，同比增长20.0%/20.7%/20.1%；归母净利润109.7/129.0/151.8百万元，同比增长28.8%/17.6%/17.7%。基于国内层析填料市场国产替代趋势明显，公司海外层析填料业务开拓中，维持“增持”评级。

#风险提示：市场竞争加剧风险；产能建设进度低于预期风险；政策不利于国产变更风险

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