巨星农牧(603477):商品猪出栏量保持高增长,Q3猪价低迷导致亏损-2025年三季报点评

#核心观点：1、25Q1~Q3公司实现营收56.39亿元，同比增长42.57%；归母净利润1.07亿元，同比下降58.69%。25Q3公司实现营收19.22亿元，同比增长11.57%；归母净利润-0.74亿元，同比下降124.32%。2、25Q1~Q3出栏生猪293.1万头，同比增长63.64%；25Q3出栏生猪102.5万头，同比增长45.98%。25Q1~Q3出栏仔猪4.7万头，占比1.59%。预计全年生猪出栏量在400万头左右。3、25Q1~Q3毛利率为10.44%，同比下降7.40个百分点；25Q3毛利率为4.11%，同比下降22.26个百分点。4、25Q1~Q3期间费用率为7.45%，同比下降2.71个百分点。其中销售费用率0.49%，同比下降0.19个百分点；管理费用率3.69%，同比下降1.19个百分点；研发费用率0.65%，同比下降0.11个百分点；财务费用率2.62%，同比下降1.22个百分点。

#盈利预测与评级：预计25~27年归母净利润为1.21亿元、6.04亿元、8.96亿元，同比变化-76.6%、+398.6%、+48.4%。维持“买入”评级。

#风险提示：生猪出栏量不及预期，成本上涨超预期，消费不振，疫病风险等。

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